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贸易要闻

中国经济运行向好初露端倪连平:中美贸易战走

文章来源:ag视讯    发布时间:2019-06-03 20:46    点击量:

      ag视讯

  中美贸易战走向何方?中国经济前景几何?2019年5月26日,著名经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平教授,在大唐财富盛唐年会-大唐论道上为到场投资者带一场含金量十足的“大课”。连平教授曾经五次走进国务院,与总理面对面为中国经济建言献策。我们特将现场内容整理如下,供大家学习“中国经济的成熟观察者”的真知灼见。

  第一个就是中美贸易战升级解析,这个话题从去年就已经开始持续的升温。5月份以来贸易战明显的升级,未来怎么办?贸易战持续推进究竟对两个国家的经济带来什么样的影响?未来我们怎么来分析它的趋势以及它对中国经济的影响,这些我想都是大家比较关心的话题。

  第二个就是宏观经济金融形势的展望。中国经济未来怎么走今年十分关键,因为贸易战、中美经济关系等一系列重大线年全面铺开。

  首先我们还是看中美贸易战,目前贸易战升级非常明确。在之前谈判取得一些成果的情况下,今年5月6日,特朗普宣称将于10日起对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%,并将很快公布对另外3000多亿美元商品加征关税详情。

  目前来看,美国挑起的中美贸易战在逐步升级。我们明确提出,美国在谈判过程中不能只顾私利,一味要求中方进行让步,让我们吞下许多不能够承受的后果。

  第二,“修昔底德陷阱”下的大国竞争和摩擦。作为国际关系的铁律,修昔底德陷阱提醒我们,一个新崛起的大国必然要挑战现存大国,而现存大国也必然来回应这种威胁,这样“战争”变得不可避免。

  第三,美国将中国定位“主要战略竞争对手”,在美国2017年12月18日《国家战略安全报告》中33次提到中国并强调中国为美国的“主要战略竞争对手”。美国国内有一个很明确的目标,就是遏制中国的崛起。

  第一是关税问题。中方认为,关税是双方贸易争端的起点,如果要达成协议,加征的关税必须全部取消,美方不同意。

  第二是采购问题。实际上,此前两国元首在阿根廷见面时形成对采购数字的初步的认同,美方随意将其扩大,中方认为这是个很严肃的事,不能轻易改变。

  第三是知识产权保护问题。美方要求中方停止实施中国制造2025计划、消除技术转让的特定政策和做法,并指责中方知识产权盗窃、强制技术转让等,中方不能接受。

  可以说,美方的要求是非常过分的。世界上哪个国家对本国经济的发展,尤其是技术进步不给予一些支持呢?这些事情美国也是经常做的。

  第四是执行问题。美方要求中方以法律形式来执行谈判的结果,中方认为这不符合是中国法律和政策。美方甚至要求派出观察组的形式落实协议,这是非常过分的。

  第五是文本平衡性问题。文本平衡性问题涉及尊严,总体上来说,双方相向而行,但在一些关键的问题上,还有一些需要讨论的地方。例如,之前公布的一些文本对中国采取质问、一边倒的口吻,这对于一个平等的国家来说是不能接受的。

  目前,我们的谈判策略很明确,在重大原则问题上决不能让步。当然任何谈判都必须有一定的空间,展现出灵活性。

  因此目前来看,贸易战继续打下去我们肯定会面临一系列的风险,但是美国同样也会为贸易战进一步升级付出许多代价。

  这一次特朗普翻脸有一系列的原因:美对中贸易逆差创新高、中美贸易谈判旷日持久、美国一季度经济表现良好、美国国内政治压力减缓、美国朝野支持贸易战的占大多数等因素促使特朗普翻脸。

  为什么这么说呢?之前,中美双方已经达成了很多共识,但在目前的情况下可能推翻之前的谈判成果,让“煮熟的鸭子飞了”。

  另外,在贸易战的背景下,美国经济能否保持平稳增长?新一轮加税是否引发通胀?美国金融市场运行能否支持?例如,特朗普翻脸后美国股市立即出现了明显的下挫,市场反应非常强烈。他不得不第二天放话缓和市场情绪。对特朗普来说,美国股市持续大规模下跌是不可接受的。

  最后,考虑到中期选举的压力,从现在开始特朗普希望不断的给自己加分,他需要在各个方面都要有成果来抬高社会民众对他的评价。

  现在来看,贸易摩擦已经对市场持续产生了影响,表现在商业信心不足、风险偏好谨慎、市场预期趋弱等多个方面。例如,去年到今年人民币受到贸易摩擦的影响出现了一轮的贬值。之后贸易摩擦缓和后人民币出现了升值。最近贸易摩擦进一步升级,人民币汇率又承受比较大的贬值压力。

  另外,贸易战对我国很多行业的影响也在逐步显现,包括机械设备、航空航天、信息及通信技术、纺织品、金属制品、家具、服装、玩具、汽车、塑料这十个行业的从业者、投资者感受会很深刻。如果下一步关税提高到25%的比例,这些行业受到的影响会更大。

  从数据看,2019年1-4月我国对美国进出口1612亿美元,同比下降15.8%,其中,出口下降9.7%,进口下降30.4%。这表明我们对美国的出口已经受到了非常大的影响。

  不过我们在观察这个数据的时候,还需要把去年对美出口的形势做一个综合性分析。实际上,今年一季度对美出口增速下降是必然的,因为去年有一个抢出口的效应。在去年加征关税还没有最终落地之前,出口商要先和美国方面签合同,这相当于把未来的许多需求提前释放掉。

  如果把这方面的因素剔除掉,1-4月对美出口10%的下降至少有一半的因素是去年抢出口所带来的。因此贸易战对中国出口的影响还是比较有限的,总体是可控的。

  刚才我们讲的是行业影响,接下来再谈一下贸易摩擦对中国宏观经济的影响,我们来看看下面的三种情形:

  第一种情形,对2000亿美元商品征收的25%的关税,可能对中国GDP增长的影响在0.2-0.5个百分点左右。

  第二种情形,贸易战全面升级,美国对中国出口的全部5000亿美元商品加征关税,则会导致中国出口增速下降5%左右,对GDP增长的影响大概在0.6-1个百分点左右,影响或将较为明显。

  第三种情形,全球所有国家都卷入贸易战,全球关税可能上升到超过40%,这将导致全球贸易额下降70%,回到上世纪50年代的水平。这种极端情况下,中国受到的损失可能成倍增加。

  上面三种情形仅考虑了对贸易领域的影响,没有考虑价格、汇率、政策等方面影响。面对经济下行的压力,我们会采取一些逆周期的财政、金融政策对冲外部的影响。例如,2008年全球金融危机爆发,2009年在世界经济负增长的情况下,中国政府推出了以4万亿为代表的逆周期宏观政策,2009年中国GDP增长速度达9.2%。

  这说明一个问题,面对2000亿甚至于5000亿美元的压力,如果宏观政策保持一定的力度,中国可以在很大程度上对冲这种压力,保持经济平稳的增长。

  从美国来说,关税是直接对进口商加征的。2000亿美元清单共6081项商品,涉及生活的方方面面,超过70%是中间品和投资品,因此关税最终将由美国消费者承担。

  据测算,约9成的税负可能由美国消费者承担。最近一段时间,美国的一些权威机构和IMF的报告都强调,这一次美国对于中国销往美国的2000亿产品加征了10%的关税,它的负担几乎是由美国的进口商和美国的消费者来承受。

  对于美国来说,贸易战的影响会逐步加剧。美国消费者到年底一定会感受到,贸易战最后不是让中国人吃亏,而是自己吃亏。美国财政部长也多次说,我们相信有一部分关税是我们的消费者和企业来承担的。

  在这样的情况下,特朗普不得不考虑美国消费者和企业的利益。美国智库布鲁金斯学会统计,中美贸易战将影响美国40个产业,受影响最大的行业是塑料制品加工业(约29.4万人受影响),其次是航空制造业(23万人)和制药业(20.2万人),汽车制造业受影响人数约18.4万人。各种农产品(包括水果和坚果种植、动物屠宰、蔬菜、酿酒等产业)生产可能受到波及的就业人口高达44.8万人。

  2018年,中国销往美国的产品大概是5000亿美元。从2017年数据看,前面加征关税的2500亿、2600亿美元产品中消费品所占的比例不高,只有30%上下,而剩下的3000亿美元中至少60%以上是消费品。所以美国政府必须谨慎对待后面的商品,因为消费者的利益会直接受到影响。他们利益受到伤害之后一定会在政治立场上表现出来。

  另外,从2000亿美元清单看,美国需要从中国进口超过50%的有1150项,占比超过40%;中国对美出口占比超过50%的仅124项。中国对美商品的依赖程度远低于美国对华商品。

  第一,2019年一季度美国GDP增长超预期,但主要受到了衰退型顺差(即进口负增长)和存货投资增加的拉动,二者均为不可持续因素,甚至是见顶的信号。

  第二,2018年美国实际利用外资下降了18.4%,其中中国对美投资下降83%。美国与中国、欧盟等经贸关系恶化,直接投资可能继续下降。

  第三,美国2019财年财政赤字或高达1.1万亿美元,同比增长41%。持续的巨额财政赤字将推动公共债务稳步增长,预计2029年美国公共债务将占国内生产总值的93%。

  第四,美国股市经过周期调整的市盈率处于历史性高位。随着2020年美国新一轮大选的日益临近,美国国内政治不确定性因素对于股市的负面影响可能会逐渐凸显 。

  第五,美国巨额贸易逆差根本原因在其自身,未来仍可能继续扩大。美国国内工业发展出现空洞化,大量制造业向新兴市场国家转移,长期奉行财政赤字政策,消费率高达80%以上,是主要西方国家中最高的。

  瑞银全球财富管理首席投资官指出:如果中美双方进行征收报复性关税,美国公司盈利将下降5%。美国资本市场公司价值可能下降10%-15%。中国的资本市场会下降15%-20%,人民币贬值压力和贬值预期可能再度加大。

  在这样的情况下,美国谈判意愿可能逐步上升,因为贸易摩擦不仅会导致美国消费品价格出现上涨压力,同时也会影响美国的经济运行。贸易摩擦也会对中国的行业和市场造成消极的影响。如果贸易摩擦继续升级,未来美国谈判意愿将逐步上升,中美之间相向而行的可能性逐步增大。

  大家需要注意的是,美国2020年大选可视为一个分水岭,随着时间的推移,中美达成协议休战的可能性增大。短中期看可能较为有利,长期看依然不可乐观。

  第一个优势,中国有巨大的人口优势和庞大的消费能力。目前中国市场的零售额已等同于美国。这样一个规模巨大的市场对世界各国都有巨大的吸引力。

  第四个优势,我们的工业体系完善,生产能力强大。中国拥有39个工业大类,191个中类,525个小类,成为全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。

  第五个优势,中国的数字经济全球领先,拥有世界上最多的数字技术投资者、采用者和独角兽公司。数字经济总量达到31万亿元,成为中国经济新引擎。

  第一,新型城镇化拥有巨大潜力,城市群和都市图发展前景广阔。第二,农村改革发展将是农业农村现代化的强大动力,农村经济发展潜力巨大。第三,区域经济协同发展将形成新的增长极和增长带,尤其是中西部地区。第四,工业技术进步将带来新型工业化、科技化发展及企业技术进步与创新,带动制造业产业结构转型升级和高质量发展。

  从出口看,我国对美出口占比由此前的19%左右降至目前的16%左右,对美进口由此前的10%左右降至6%左右。之前结束的广交会数据显示,我国对美出口订单金额下降三成,对“一带一路”沿线%。

  目前,“一带一路”国家占中国出口比重大概是四分之一。另外,我们和“一带一路”几十个国家之间贸易增速快于对外贸易的平均速度。目前,中美贸易额接近6000亿美元,而我们和俄罗斯贸易额已经突破了1000亿美元。如果在“一带一路”沿线个这样的贸易伙伴就可以很大程度上弥补在美国失去的市场。

  所谓东方不亮西方亮,我们和美国的贸易受到了一定阻碍,但是我们和西方的贸易现在正在打开局面。过去美国是我们最大的贸易伙伴,现在欧盟始终是第一位。而在今年1-4月份,美国退居第三位,第二位是东盟。

  我们要始终有理、有利、有节应对中美贸易摩擦。其中有几个问题,大家很关心,这里谈一谈我们的看法:

  以战减损,关注增量:考虑到美国对华“战略遏制”的日益强势,中国对美国的贸易保护政策不能抱有任何幻想,必须开展精准打击,给予有力的反击,目的是减少损失。当然,有必要管控好反击烈度。

  打打谈谈,守住底线:应当遵循“有理、有利、有节”原则,积极研究符合国际惯例的反威慑、反报复经济制度,高举自由贸易大旗,与欧盟等经济体相呼应,形成国际性的贸易自由化氛围。努力守住三条底线:不以人民币大幅升值为代价(也不能大幅贬值),不以完全贸易平衡为目标,不主动扩展至非贸易领域。

  未来要把握好三个机会:美国经济增长疲弱,风险上升;美国大选和政治格局变化,特朗普处境不妙;美国与盟国关系恶化,经贸摩擦加剧。这三种情形同时出现则是最好的机会。

  我们要看到自己的优势,中国是一个巨大的经济体,我们有14亿人口,中国现在正在朝着中高阶段的水平在推进,这表现在多个方面:出口市场多元化趋势更加明确、内需主导经济发展的趋势更加明确、体制机制改革跨越式推进的趋势更加明确、对外开放扩大和深化的趋势更加明确。

  下面我们来看一下全球经济运行的整体态势。受增长动力减弱、贸易保护主义、大宗商品价格走低、发达经济体货币政策正常化等影响,2019年全球经济增长同步放缓。

  具体来看,美国经济运行相对平稳,一季度增长3.2%。联邦基金目标利率已达中性水平的下端,预计2019年美联储加息节奏显著放缓,可能不再加息,不排除小幅降息。发达经济体政策溢出效应减弱,一定程度上削弱跨境资金流动对国内流动性产生的压力。美元指数难以持续走高,人民币贬值压力也将相对减小。

  欧元区一季度GDP同比增长1.2%,较2018年同期增速下降1.2个百分点,为2014年以来的最低增速。国际机构对欧洲经济的预期也大幅下调,2019年4月份IMF对欧元区2019年度GDP增速的预测为1.3%,较1月的预测下调了0.3个百分点;2019年3月份OECD更较2018年11月的预测下调了0.8个百分点。

  除以上不利因素外,2019年全球经济增长面临更多不确定性因素,需要特别警惕国际贸易体系改革风险、各类政治风险、债务高企风险以及市场剧烈波动风险。

  2018年出口增长较好存在明显的应激式“抢出口”特征,一方面透支了2019年的需求,另一方面抬高了同比基数。全球经济复苏放缓,外需明显减弱,2019年出口增速可能放缓。短期内,外需依然疲软,中国短期经济数据出现波动,加之高基数效应,进出口难有明显好转,但不会大幅恶化。

  从投资角度看,受需求减弱影响,制造业投资增速将放缓。2018年制造业投资逐渐回升,全年增长9.5%,表现出较强韧性,上游制造业贡献较大,中下游制造业投资增长较慢。2019年4月降到2.5%。

  全球经济增长放缓和贸易摩擦加重带来外需走弱压力,与出口相关的制造业投资预期减弱。受国内终端需求偏弱的影响,汽车、船舶、电器机械和器材等制造业投资下降。

  延续多年的限产和去产能,目前处于恢复性增长阶段。在降低重点制造业行业税率、提高研发费用加计扣除比例、打造制造强国的政策支持下,高技术制造业、高端装备制造业、新能源新材料制造业投资增速将加快。

  2018年投资增长5.9%,基建投资增速只有3.8%。随着宏观政策趋向积极,着力点在于促进基建投资,今年1-4月基建投资增速上升到4.4%。这表现在多个方面:加快财政资金拨付和支出进度,加强金融支持力度,保障融资平台公司和重点投资项目资金需求。规范有序推进PPP项目,在补短板上发挥更大作用。多地特高压、轨道交通等项目审批重新开闸。基建投资将持续加快,但严控债务杠杆、防范地方政府债务风险,资金来源问题仍将制约基建投资回升力度。

  从消费角度看,2019年消费运行整体平稳。当前宏观政策将持续大力扩大内需增长,重要一点是促进消费增长。包括服务业开放程度的提升,下调和取消部分消费品进口关税,个税改革稳步推进等政策出台都将为消费增长提供条件。不过,汽车类消费负增长,房地产相关领域消费可能减弱,是影响消费增长的重要因素。

  2018年一到四季度经济增速分别为6.8%、6.7%、6.5%、6.4%,全年增长6.6%, 经济总量达到90万亿元。宏观政策对经济的作用从2018年的调控和抑制转为2019年的支撑和托底,促进经济运行出现改善,一季度经济增长6.4%。逆周期调节政策效力将持续释放,外部环境可能继续改善,全年经济增速有望落在6%-6.5%目标区间的上部。

  这里还需要提醒大家关注2019年以来的若干次重要会议。它们是:一季度货币政策委员会例会、中央政治局会议、中央财经委员会季度例会。

  宏观政策逆周期调节进一步加码的可能性变小,但不会迅速掉头收紧,短期内维持总体格局不变的可能性较大,灵活积极应对外部冲击。

  关于存款准备金率,目前流动性已合理充裕,利率水平持续下降,全面降准的必要性降低。考虑到准备金率继续维持高位,会对银行负债端的流动性会产生缺口压力,中小银行压力相对更大。为更好地支持小微企业,结构性降准仍有必要。

  关于利率问题,目前一年期存款和贷款基准利率分别为1.5%和4.35%,处于历史最低水平,所以降息将较为谨慎。当前部分企业融资成本难降,其本质并非基准利率较高的原因,而是其自身信用风险较高,融资需要更高的风险溢价。

  关于汇率问题,2016年以来,IMF的评估报告持续认为:人民币汇率与中国经济基本面大体相符。目前,外汇市场供求基本平衡,跨境资金流动基本稳定,市场主体对人民币汇率预期平稳。人民币汇率运行在合理区间。

  关于房地产问题,政策适度结构化调整,房价不会大起大落。例如,一二线城市政策环境缓和之下,市场成交活跃度有所提升,刚需及置换型改善性需求释放,销售同比可能小幅增长,中心区域存在房价补涨的潜在动力。因城施策基调下,大部分三四线城市需求侧并没有受到抑制,但前期明显受益于棚改货币化安置的三四线城市基本面可能下行。

 

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